¿Por qué los inversores son tan arrogantes? A menudo tienen una memoria sesgada y olvidan selectivamente sus acciones que pierden dinero
El Informe de investigación es una breve reseña sobre un trabajo académico interesante.
La gran idea
Los inversores en acciones recuerdan erróneamente sus inversiones pasadas como mejores de lo que realmente eran, lo que los lleva a tener demasiada confianza en cómo se desempeñarán en el futuro, según nuestro nuevo estudio .
Investigaciones anteriores han demostrado que los inversores tienden a tener demasiada confianza. Pero ha habido poca explicación de por qué. Nos preguntamos si un recuerdo sesgado podría influir.
Así que reclutamos a unos 900 inversores, en su mayoría hombres, que dominan la industria financiera , a través de foros y paneles en línea y realizamos tres estudios.
En el primero, les hicimos a los inversionistas 401 una serie de preguntas destinadas a estimar su nivel de exceso de confianza, obtener su desempeño real y determinar con qué frecuencia operan. Para medir el exceso de confianza, registramos cuánto esperaban superar al mercado durante los próximos 12 meses. Luego les pedimos que recordaran, de memoria, el desempeño de las dos operaciones que tuvieron el mayor impacto en su cartera, ya sea positiva o negativa, durante el año anterior.
Finalmente, les dijimos que buscaran sus estados financieros y nos dijeran cómo se desempeñaron realmente sus operaciones.
Comparamos las cifras que recordaban con las cifras que informaron. Descubrimos que, en promedio, los inversores sobreestimaron sus rendimientos de su mayor operación en 4,3 puntos porcentuales y su segunda mayor ganancia en 7,1 puntos. También descubrimos que aquellos que tenían los recuerdos más optimistas eran los más confiados y tendían a comerciar con más frecuencia.
Nuestro segundo estudio fue similar al primero, excepto que le pedimos a 151 inversores que recordaran hasta 10 operaciones que tuvieron el mayor impacto en sus carteras en 2020 y luego nos mostraran los estados financieros. Con una muestra más grande de operaciones, pudimos aislar y medir los efectos de dos tipos diferentes de sesgo de memoria : " distorsión ", cuando alguien recuerda algo más positivamente que la realidad, y " olvido selectivo ", para ver si podían predecir. exceso de seguridad.
Los inversores pensaban que sus operaciones habían ganado un promedio de 8 puntos porcentuales más de lo que realmente lo hicieron. Un análisis más detallado mostró que la distorsión jugó un papel importante en el exceso de confianza de los participantes. Y descubrimos que era mucho más probable que los inversores olvidaran selectivamente sus pérdidas que sus ganancias.
También encontramos que los participantes con mayores sesgos de memoria, es decir, mayores brechas entre los números que recordaron inicialmente y el desempeño real de sus carteras, tendían a ser más confiados y a negociar con más frecuencia.
En nuestro tercer y último estudio, queríamos ver si una intervención podía reducir el exceso de confianza, por lo que reclutamos a 366 inversores más y les pedimos a la mitad de ellos que revisaran los rendimientos reales de sus estados financieros antes de medir el exceso de confianza. Descubrimos que aquellos que vieron sus retornos reales todavía esperaban ganarle al mercado, pero mucho menos que aquellos que no habían visto sus operaciones.
Por que importa
Los inversores con exceso de confianza no solo pueden ser un peligro para ellos mismos, sino que también pueden contribuir a fallas masivas del mercado.
Es más probable que los inversores rebosantes de confianza se endeuden más , reaccionen exageradamente a las noticias y señales relacionadas con el mercado , compren inversiones sobrevaloradas y cometan errores básicos que sus pares que están menos seguros de sí mismos.
Este exceso de confianza es a menudo un factor que contribuye a las burbujas y colapsos del mercado, como la crisis financiera de 2008 . Además de aniquilar a los inversores, el inevitable colapso de las burbujas del mercado repercute en la economía, provocando a menudo impagos de la deuda, quiebras de empresas y desempleo masivo.
Nuestros resultados sugieren que la memoria sesgada probablemente contribuya a este exceso de confianza.
Que sigue
Nos gustaría impulsar este trabajo en dos direcciones. Nos gustaría realizar un experimento de campo para ver si podemos reducir el exceso de confianza y mejorar los retornos entre los clientes de corretaje utilizando los conocimientos obtenidos de nuestros estudios. En segundo lugar, nos gustaría investigar más a fondo los procesos psicológicos que subyacen a estos efectos.
También queremos comunicar estos resultados de manera más amplia al público para ayudar a los inversores a tomar decisiones más inteligentes para que estén mejor posicionados para proteger y hacer crecer su patrimonio.
Autores:
Profesor asociado de marketing, Universidad de Colorado Boulder.
Profesor asistente, INSEAD.
Artículo originalmente publicado en: THE CONVERSATION.